文/魏晟旻
1月29日，香港法院對中國恒大集團頒布了清盤令，同時也指定了清盤人。由2021年其出現債務違約到目前為止，公司與境外債權人一直沒有達成債務重組協議，而這個判決也許將會是中國企業境外債市場的標誌性事件。
接下來相信有以下幾點事項值得關注：
1）內地法院是否認可香港法院頒布的清盤令？根據最高人民法院於2021年曾發布《關於開展認可和協助香港特別行政區破產程序試點工作的意見》，為在內地執行香港法院的清盤令提供了依據。意見稱，最高人民法院指定上海市、福建省廈門市、廣東省深圳市人民法院開展認可和協助香港破產程序的試點工作。如果清盤令獲得認可，內地法院是否會協助清盤人接管境內子公司的運作及協助劃清離岸和在岸相關投資人的利益？
2）清盤人將如何平衡離岸和在岸相關投資人的不同利益訴求，例如是否應該直接賣項目或項目公司還是應該繼續完成工程，等交付了再考慮資金清算？如果繼續完成工程，公司是否有資金繼續投入呢，如果沒有流動性資金，又該如何完成清盤令呢？畢竟這是一間當年市場常說的「too big to fail」的房地產企業。這些決定也將帶來很多複雜的影響，例如，未建的土地如何處理，在建工程如何處理，已賣部分但未完工項目如何處理，這些都將對恒大項目所在的地方政府帶來前所未有的挑戰。
3）如果清算人不能獲得內地法院的承認，那麼清盤人對在岸資產的執行權將非常有限。而這也許對整個中資美元債市場甚至外資投資在岸企業的法律結構及信心帶來較大的衝擊。
4）如果內地法院接受了香港法院頒布的清盤令，那麼對現在依然沒完成債務重組的內房企業的話事人將會有較大的影響（像許家印一樣正式失去對企業的控制權）而這可能會加速內房企業債務重組的步伐，對境外債權人及債權市場也許是新的契機。
（作者為資深財經分析師）
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