文/魏晟旻
美聯儲本周三（31日）的議息結果一如預期，按兵不動，並強調讓通脹回落到2%，並維持在2%以內的目標是沒有改變的。這與其上次議息後的聲明裏提到的「higher for longer」是一致的。因此我們要注意什麼？機會何時會出現？
1）美聯儲降息是否會快而急？
首先，美聯儲的議息聲明後，鮑威爾提到今年3月才會開始深入探討資產負債表的問題。
眾所周知，美聯儲降息要看就業數據、經濟數據，但除了美國國內的經濟數據外，俄烏衝突、中東地區問題等等因素都會使美國的「通脹立即回落到2%」增加了不確定性。即使在今年下半年通脹能回落到2%以內的水平，美聯儲在今年下半年降息1至3次後，通脹數據還能維持在2%以內嗎？還是存在極大的不確定性的，而這些不確定性既然我們都能看到、想到，相信決策者們就更清楚知道情況，通脹風險重臨應該是決策者們最擔心的情況。因此，除非美國經濟出現急速變化且出現新的危機，不然現在看急速大步降息的可能性應該不大。
2）如果降息步伐緩而慢，那麼今明兩年，聯邦基金利率目標會回落到什麼水平呢？
同時，如果今明兩年降息達到100個基點時，外加今年下半年通脹基數降低後，如果明年下半年再出現類似俄烏衝突或中東地區衝突未止，那美國通脹壓力應該還會進一步上升，那麼再降息的可能性就更低了。這些跟去年最後一次議息會議後，美聯儲表示利息將會在較高的水平維持較長的時間是比較脗合的。也就是說，從現在來看，今明兩年甚至到2026年，聯邦基金利率維持在4%至4.25%水平的機率還是很大的。
3）基於不出現新的金融危機的情況下，高利息環境還將維持一段時間的情況下，可以做什麼呢？
我們也許還是應該盡可能屏蔽市場的雜音，保持定力。如果只求穩定回報的投資者，應盡量鎖定一些高利息的定存及投資級別的固定收益類產品。而想追求一些高回報的投資者還是要注意市場風險，雖然降息的過程通常對帶動股市有正面幫助，但如上文所述，利息還將維持在高位，市場的反應極有可能出現過於樂觀的情況，那麼後續回調的幅度就可能很大，風高浪急也是在所難免。持續高利息的環境對香港房地產的復甦還將帶來影響，在租金回報率與利息倒掛的情況下，房價下跌的壓力可能還會維持一段時間。
4）是否應該重新關注低利息環境的內地市場呢？
聯邦基金利率緩慢下行，加上中國的宏觀政策也出現好於預期的寬鬆情況，如果出台的政策能落到實處，相信部分追求高回報的資金應該會/甚至已經開始逐步回流/加倉內地，中國的高科技、國產替代、人工智能、新能源產業等相關產業應該會受到追捧，對不論一級市場還是二級市場的估值都將步入穩步修補的過程。
未來值得期待！
（作者為資深財經分析師）
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