瑞銀料內地今年GDP增長目標5% 政策力度或加大
龍年港股開好局，連升兩日。恒指昨（15日）一度重上16,000點大關，最終收報15,944點，升0.41%，龍年首兩個交易日累升1.26%。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室發表「龍年投資中國報告」，預計中央為強調穩增長決心，在3月初召開的兩會上將再次把經濟增長目標設定在5%左右；短期內，該行建議投資者可考慮偏重防禦性的配置，但如果兩會後，政策有驚喜，便應轉向對宏觀復甦更敏感的成長類股份。
踏入龍年第二個交易日，港股繼續呈現先低後高的走勢，收報15,944點，全日反覆升65點，兩日累升近200點，距離16,000點大關更是一步之遙。但由於「北水」未恢復，大市成交疲弱，全日僅得470億元。科指反覆升0.8%報3,223點，國指亦有0.5%的進賬，收報5,410點。
港股兩連升 一度衝越萬六
獨立股評人胡孟青稱，目前成交仍然低迷，股民現時只能憧憬下周一A股復市能夠開出「紅盤」，連帶推動港股成交回到正常水平，這將有助支撐後市。對於16,000點昨日曾告突破，但她指出，該水平的阻力仍是非常明顯，料恒指在15,000至16,000點之間，可能需要徘徊多些時間，或需要多些內地的刺激政策，或來自企業的理想業績，作為指數向上突破的催化劑。
香港股票分析師協會副主席郭思治指，單從技術上看，大市正處反覆待變之中。恒指必須升越17,135點或跌穿14,794點，才有明確的方向感，從目前之市況看，宜先留意恒指能否再進一步突破50天線。
大行瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆等團隊，昨發表《龍年攻守兼備，投資穩中有進》的龍年投資中國報告，展望龍年中國的股債市場，並預測3月兩會的政策舉措。該行認為，為強調穩增長決心，預計在3月初召開的兩會上，內地再次將GDP目標設定在5%左右。考慮到基數效應消退，該行認為5%左右這個目標頗具挑戰性，但在基準情景下，適度而必要的寬鬆舉措加碼，將可推動內地的增長率接近這個水平。
人行未來數月或會降準減息
瑞銀指出，考慮到近期內地政策加大力度，包括人行下調存款準備金率50個基點，顯示出中央堅持溫和漸進的穩增長立場。同時，預計美元兌人民幣將在7至7.3區間內整理，下半年或在7.15附近徘徊。瑞銀認為，人行或在未來數月，逐步下調政策利率，除了2月初降準50個基點，預期今年還有50至100個基點的降準空間，中期借貸便利(MLF)或貸款市場報價利率(LPR)亦可望下調最多20個基點。
投資部署方面，該行認為，總體而言，在短期政策面的最佳情況下，整體市場料將快速全面上漲。在此情景下，中國股市有高雙位數的上行空間，投資者的短期配置重點應轉向對宏觀經濟復甦敏感度較高以及估值偏低的類股，例如消費、互聯網，以及周期股，例如工業、金屬。
經濟料續復甦 企業盈利改善
瑞銀稱，基準情景也有利於中國股票。在此情景下，宏觀經濟持續復甦，而不會急劇減速，企業盈利逐漸改善，今年股市有低雙位數的上漲空間。該行認為，便宜的估值（遠期P/E較5年均值低1.3個標準差）和較低的全球基金持倉，也為中國股票配置不足的投資者提供了低成本買入的機會，同時抑制下行空間。
不過，報告指出，中國市場確實存在一些獨特而複雜的風險，包括政策支持可能來得太少太晚，或者長期經濟轉型未能按計劃進行。再加上個別風險，例如最近網路遊戲行業面臨的監管，意味着投資者必須積極管理曝險（風險敞口）。故此，該行建議短期內偏防禦的配置，重點關注盈利增長韌性強、能見度較高及股息收益率穩健的股票，在政策落實並促進增長企穩前，此類股票的表現應該更具韌性，包括部分國有銀行、公用事業以及電信領域的精選公司。
瑞銀還建議，可利用便宜的估值來布局中國新增長動能的中長期受益者，尤其是能把握中國消費趨勢變化、內地科技生態系統以及人工智慧（AI）等大趨勢的公司，以及在海外的業務強勁並不斷擴大市佔率的企業。
（來源：香港文匯報）
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