文/蔣湖
日前（23日），國新辦召開新聞發布會，證監會主席吳清及財政部、中國人民銀行、金融監管總局等相關機構負責人，向公眾介紹大力推動中長期資金入市、促進資本市場發展的情況。這是對前一日中央金融辦、證監會等聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（下簡稱《方案》）的進一步解讀和回應。有關方面選擇在特朗普剛剛就任美國總統、對中國政策還陰晴未定，國人則正逐漸進入春節過年心態的時間點來發布《方案》，應該說有特別意味。
市場一般認為《方案》中有三個亮點：
一是確定了中長期資金入市的硬指標。《方案》明確未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%；對於商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股；
二是國有商業保險公司的經營業績考核，由一年變成三年。《方案》明確提出公募基金、國有商業保險公司等都要全面建立實施三年以上的長周期考慮，大幅降低當年度經營指標考核權重，細化明確最大的長線資金—全國社保基金以五年以上的長周期進行考核等；
三是《方案》從3方面入手進一步推動保險資金入市，包括了提高經營效率類指標中的長周期考核權重、實施國有資本保值增值指標的長周期考核、推動國有商業保險公司提高投資管理能力等。
在以上三個政策亮點之外，市場最關心的是，這個公募基金和大型國有保險公司的中長期資金入市的具體規模，到底會有多大？這對A股又意味着什麼？
先從這個「新增保費的30%」來看，內地多家券商做出測算：中信建投認為規模在1000-1660億元；中泰證券的測算情況類似，其認為2024年A股五大險企保費收入達到2.83萬億元，同比增長5.3%。若能維持這一增速，則2025年保費增長1415億元，若30%資金投資A股則能帶來約500億元的增量資金。而這次發布會上公開承諾的第二批保險資金的長期股票投資試點，將在2025年上半年落實到位，規模不低於1000億元，春節前先投放500億，後續還將逐步擴大；國泰君安的測算更為樂觀，認為預計將為行業帶來約5000億元增量資金。
當然，如上測算都是基於對「每年新增保費」的不同理解做出的，未來實際落地情況還有待觀察。不過不管怎樣，從《方案》細則和新聞發布會上的市場喊話來看，擬投入的真金白銀金額不是小數，更重要的是，預計規模未來還會持續擴大。
這次會議還提出了更重磅消息，即「公募基金持有A股流通市值未來3年每年至少增長10%」。數據顯示，2024年四季度中國公募基金凈值達到32.8萬億元，其中開放式基金達到29萬億元，股票型開放式基金達到4.45萬億元。因此如果未來3年每年完成增長10%的計劃，這意味着僅開放式基金就能帶來每年近5000億元的增量，三年就是近1.5萬億元。
對A股老股民來講，中長期資金入市不是新鮮事，不過這一次不管是資金規模，還是具體細節，都體現出了誠意和緊迫性。客觀來看，在A股市場多年不振後，2024年9月24日由三大金融機構掌門人聯袂出席的那場國新辦發布會，成為A股的重要轉折點。從政治局經濟工作會議的定調，再到各個相關委辦局相繼出台一系列重磅政策，應該說增強了市場信心，使A股迎來反彈。不過在複雜的國際政經形勢及部分利空因素干擾下，隨後數月A股又進入調整期。進入2025年後，A股的波動還在進一步加大。當前臨近過年，疊加特朗普是否出台關稅政策，都牽動市場人士的注意力。
因此，此次《方案》的出台以及吳清等的喊話打氣，表達出國家對中長期資金入市的堅定支持，但是否就可以對沖各種不可測因素，提振市場信心，為A股走出新一波行情奠定堅實基礎，見仁見智。最近內地知名私募基金人士林園發表見解認為，目前已是市場底部，A股正處在從量變到質變市場的關鍵期。不過從常識看，要想真正實現A股上市公司與中長期資金的「雙向奔赴」，根本上還是要上市公司完善公司治理，提高經營水平，提升盈利能力，只有這樣，才能吸引中長期資金的信任和長期關注。
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